英皇体育过去三年，「卡脖子」这个词被科技媒体们时常挂在嘴边。经过2023，这根曾经最尖锐的刺开始悄悄溶解。

　　Wind数据显示，2023年，前11个月汽车出口441.2万辆，同比增长58.4%，其中新能源车出口109.1万辆，同比增长83.5% ；Mate60系列发布，人们意识到在光刻机围追堵截的封锁之下，中国也能制造出高端旗舰手机的芯片。从碳基生命走向硅基生命的道路上，我们艰难地拔掉了一个又一个路障。

　　比起汽车、手机等高频触达消费者的品类，更多重要领域的突围，发生在新闻之外——人们不一定感知到的地方。比如C919国产大飞机在沪蓉两城上空掠过，国产大邮轮爱达魔都号从吴淞口港鸣笛驶离，天舟六号把5.8吨货物送上太空，奋斗者号将32人送往马里亚纳海沟最深处。

　　12月25日-26日，国务院国资委召开中央企业负责人会议，强调要推动国有资本不断向关系国家安全、国民经济命脉的重要行业和关键领域集中，向前瞻性战略性新兴产业集中，践行履行新时代、新征程的重大使命。卡脖子领域的突围，不仅是民企的绝处求生，更是央企的战略诉求。

　　同样在人类科技高地——AI的军备竞赛中，央企也没有缺席。根据Wind数据，截至2023年12月20日，央企科技引领ETF联接基金（A类 019508 / C类 019509）通过标的基金间接跟踪指数的成分股包括中芯国际、宝信软件、科大讯飞等（仅做成分股展示，不代表个股推荐）英皇体育，分别于上游芯片、中游算力、下游应用三个领域扮演着重要角色。海外AI宏伟生态逐步构建，硬核芯片一卡难求，回过头看，我们也有自己的AI大模型和AI军火商。

　　许多人的印象里，C919核心零部件大多进口而来，谈不上对卡脖子领域的突围。

　　实际上，飞机能组装成功，就是一种顶级制造能力。它本质上考验的是对几十万零部件进行选型、协调、管理的「系统集成能力」，以及整体的设计规划和精密控制的水平。

　　1994年6月6日，西北航空一架飞机在飞行过程中解体，原因就是减震交换平台后面的倾斜阻尼插头和航向阻尼插头插错了[1]。

　　这并不是像个人PC，CPU内存和硬盘等零部件往主板上一插，就是能用的电脑。C919有几十万个集成模块，将这些零部件无缝对接，哪怕每个都是99.999999%的准确率，累积起来正确程度可能也就只有90%。

　　更何况自2017年试飞到2022年交付，恰巧是中美贸易摩擦不断，半导体产业受到海外打压的时期。去年五月，东方航空使用C919开启全球首次商业载客飞行，《华尔街日报》给出了高度评价，「打破了波音和空客几十年来的双头垄断地位。」

　　翻开C919的供应商，除了CFM为其定制的发动机，通用电气提供的航电系统，霍尼韦尔供应的电传飞控系统，国产制造商也占据了重要的部分。

　　比如中航沈飞参与了机尾段机身制造，中航光电为提供了连接器和设备架，中航重机提供了锻造，航发动力参与了C919在研发动机配套零部件产品的生产。而这些关键环节的参与者都是央企科技引领ETF联接基金（A类 019508 / C类 019509）通过标的基金间接追踪指数的重要成分股[5]。

　　在国家竞争更关键的环节——军用飞机领域，上述公司扮演着更加核心的角色。如果说民用航空的外溢效应能带动国家高端制造更近一步，那么军用航空的一次次突破如同一道逐渐加厚的屏障，这是人们安身立命的依仗。国防军工在央企科技引领ETF联接基金（A类 019508 / C类 019509）通过标的ETF基金间接追踪的指数中有着近47.72%的持仓占比，也顺应了国际局势愈发复杂，军队现代化建设加速的时代趋势[6]。

　　航空航天技术代表着国家的工业高度。曾有人问火箭专家、梁启超之子梁思礼，蓝天空空如也，到底有什么值得探索和开发？梁思礼的回复轻描淡写：高度，就是资源。

　　大国重器层面，央企是保障国民经济稳定发展的叹息之墙；科技革命层面，央企又成了那个击穿层层阻隔的黄金之矢。

　　2023年，OpenAI引领了核爆级的AI革命，GPT-4拥有了画图、读图、语音对话的能力；人工智能模型Gemini紧随其后发布, 据称，其性能超越GPT-1和人类专家；H100一卡难求，带动了RTX4090显卡「一夜断货」，资本市场一飞冲天的股价更是助涨了行业的火热。整个世界因ChatGPT进入了快进状态。

　　未曾错过PC互联网、移动互联网国内产业端，一时间充满焦虑，开始怀疑在AI强强对话中会不会掉队。更焦灼的是，大模型的发展本身具有极高的门槛。朱啸虎曾说英皇体育，「说实话，对创业公司而言，大模型本身确实没啥机会，第一，成本很高；第二，没有数据和场景，无法进行优化[2]。」

　　外部环境也不配合。美国禁止ASML向中国出售光刻机，禁止台积电为华为代工7nm芯片，现在A100、H100芯片也在白宫禁令的名单上，封锁了AI算力的关键环节，国内AI发展看似蒙上了一层阴影。

　　但是去年联合国大会上，马斯克曾盛赞了中国的AI实力：「哪些国家将在人工智能领域处于领先地位？中国肯定是其中之一，是顶尖国家之一，并且有潜力成为第一。」

　　马斯克的话语并非夸张，除了头部互联网大厂的快速跟进，科技央企早早地为AI的发展做好了基础设施的布局，其中一大部分也加入到AI竞技场的中心。

　　这些AI产业的关键环节，也体现在央企科技引领ETF联接基金（A类 019508 / C类 019509）通过标的基金间接跟踪指数的成分股中：

　　上游端，中芯国际是华为AI芯片昇腾910、昇腾910的代工选择；国产EDA龙头华大九天，AI驱动着他们EDA套件的使用,在提高芯片生命周期与管理的优化中，提供了高水平的性能与功能。

　　中游端，宝信软件拥有大型IDC，具备充足的算力服务提供能力，为各类人工智能生成内容公司提供着算力支持。

　　下游端，科大讯飞发布了对标ChatGPT3.5的星火大模型，在应用端能够提高病人自查的问诊效率；海康威视的AI cloud开放平台，已经支持了15000多家用户进行智能化升级[3]。

　　尖端科技时常会被卡住咽喉，不过好在央企曾经的未雨绸缪，也迎来了结果的时候。

　　回顾历史，奥斯曼帝国曾经控制了地中海和丝绸之路的大片区域英皇体育，近乎掐断了东西方的联结，可欧洲的航海家们还是穿越大西洋发现了美洲，绕着非洲好望角到达了印度。不管是对于贸易，还是对于科技，遭遇封锁后，总是能找到新的道路，带来意料之外的后果。

　　2018年之后，中美贸易摩擦之后，Foundry代工和储存器制造都有了长足的进步，Kirin9000s火出了圈。从整个产业链的角度来看，封锁并没有限制国内的芯片发展，反而取得了一个又一个突破。

　　随着大国竞争加剧，更多关键领域受到制裁掣肘的背景下，央企作为国民经济的支柱，肩负「科技创新国家队」重任，未来央企或是「卡脖子」环节取得突破的关键。

　　因此从整体看，通过央企科技指数相关产品去投资是一个很好的选择，既可以分享「央企+科技」的双重机遇，又能极大地分散投资风险。

　　央企科技引领ETF联接基金（A类 019508 / C类 019509）其标的ETF基金跟踪中证国新央企科技引领指数（932038.CSI）。该指数反映了央企科技主题上市公司证券的整体表现，依据Wind数据显示，截至2023年12月20日英皇体育，自2018年初以来，该指数累计上涨13.88%，同期沪深300指数下跌19.33%，超额收益明显[4]。

　　前文所述英皇体育，央企科技引领指数中，国防军工行业占有近一半权重，另外还持有占比52.29%的硬科技赛道——计算机、通信和电子行业，聚焦两大国企改革的重点[7]。

　　其中，国防军工行业作为国家安全的支柱，具有「高壁垒」、「稳格局」等特点，在政策强支持下，板块成长确定性相对较高；而硬科技领域，在数字经济的催化下，行业基本面有望持续提振，基础软件、核心应用软件以及工业软件的国产化或将持续加强。

　　过去一年，AI板块和低估值国企走出了一段上涨行情，也是市场资金关注的方向，央企科技ETF布局的资产兼并了两者的属性，以一种「矛」、「盾」相加的「杠铃配置」在一定程度上平衡了波动。

　　从估值看，根据Wind数据，截至2023年12月20日，中证国新央企科技引领指数当前市盈率为42.16倍，相比沪深300、中证500等宽基指数，市场赋予其较高的增长预期。同时，指数估值远低于中证军工、CS计算机等细分行业的赛道指数，一定程度上可以较好地抵御市场风险。

　　当前，全球经济结构和竞争格局正在重塑，中国也处于向工业强国迈进的关键阶段。而央企作为国家科技创新领域的主力军，在载人航天、深海探测、高端装备、移动通信等「卡脖子领域」突破重围的过程中，自身也孕育了较大的成长潜力。

　　尊敬的投资者：投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

　　您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：

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　　二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

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　　[3]数据来源：中证指数官网，2023.12.20；央企科技引领指数前十大权重股为海康威视、中航光电、中航沈飞、宝信软件、航发动力、振华科技、中航重机、中芯国际、科大讯飞、华大九天；个股仅为指数成分股，不作为投资建议

　　[5]仅做成分股展示，不代表个股推荐；数据来源：Wind，2023.12.20